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3）传统实物商品价格增速与货币超发逐步脱节，而需求具有刚性的医疗保健以及教育服务等产品价格增速与广义货币增速差距较小，货币超发对核心物价具有较强影响。尽管以北京商品市场部分产品价格作为推断依据有失严谨，但从中反映出来的价格上涨规律仍具有启发意义。当前我国商品主要由一般竞争性产品和具有垄断性质或需求刚性产品组成，两者对于货币超发敏感程度不同。北京商品市场的历史数据表明，传统食品烟酒、轻纺织工业品等商品在改革开放后价格复合增长幅度有限，这主要与此类商品技术进步、规模生产、内外市场竞争充分导致替代品较多有关。而以医疗保健和教育服务等为代表的具有垄断性质或具有需求刚性的产品服务来看，其面临的主要问题是“供给约束”，货币超发时易造成过多货币追逐有限产品的现象，从而导致持续的价格上升。

价格在过去大幅增加，跑赢货币超发： 2009年后发达国家股票从过去经验来看，2000-2017股票复合增速总体并未跑赢货币超发，而进入2009年后股市收益率提速，表现优于大宗商品及债权，超过货币增速。2000-2017年投资股票复合收益率显著低于货币增速，其中以人民币计价的三大美国股指收益率均处于3%-4%之间。股市波动性较大，在近20年间大涨大跌是其复合收益率未跑赢货币超发的主要原因。

负责宏观、股指、国债的研究工作。英国杜伦大学金融学硕士，拥有8年投研经历，包括股票、债券、商品期货的研究与投资。曾担任券商投资顾问、期货公司投资经理、私募公司投研负责人。现为中金所国债期货优秀讲师，期权讲师。曾参与编写《期货投资分析》教材，多次受期货日报记者的采访和约稿。擅长宏观研究与大类资产配置，对经济基本面有着较为深刻的理解。

“在澳大利亚诞生200周年纪念那天，与帕特在决赛中交手，是非常特别的。”曾在1994年赢得女单冠军的桑切斯-维卡里奥评价说，“在滑雪事故后，我错过了去年的比赛，所以我迫不及待地要重返澳网。这一直是我最喜欢的（比赛）之一，赛事只会越来越好是多么地不可思议啊！我迫不及待地想看到它今年有何改进。”

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